Západné sankcie za ruskú vojenskú inváziu na Ukrajinu by mohli prinútiť dvoch ruských oligarchov, Vladimíra Potanina a Olega Deripasku, ukončiť najdlhší konflikt v histórii ruských korporácií a namiesto toho zlúčiť svojich príslušných kovových gigantov – niklu a paládia, majora Norilsk Nickel a hliníka United Company Rusal.
Ako sa podrobne zaoberá bne IntelliNews, niektoré ruské kovy sú hlboko zakorenené na globálnych trhoch a je ťažké ich sankcionovať.Nedávno USA vyňali strategické kovy ako paládium, ródium, nikel, titán, ako aj surový hliník, zo zvýšenia dovozných ciel.
Zlá skúsenosť z roku 2018 znamená, že Potanin aj Deripaska sa donedávna dokázali sankciám vyhýbať.Deripaska a jeho spoločnosti boli vtedy vybrané pre sankcie, ale po tom, čo cena hliníka za deň na Londýnskej burze kovov (LME) po týchto správach vzrástla o 40 %, Úrad pre kontrolu zahraničných aktív USA (OFAC) odložil uloženie sankcií a nakoniec úplne ustúpil, čím sa sankcie voči Deripasku stali jedinými, ktoré boli následne zrušené od zavedenia režimu v roku 2014.
Dokonca aj hrozba sankcií voči Potaninu už spôsobila turbulencie v cene niklu, ktorý sa v apríli zdvojnásobil, keď sa začali uvalovať sankcie, čím prekonali všetky rekordy a LME prinútili pozastaviť obchodovanie.
Potaninovi sa v obave z narušenia trhu, ktorý dodáva kľúčový komponent pre elektrický automobilový priemysel, podarilo vyhnúť sankciám napriek tomu, že je najbohatším mužom v Rusku a jedným z pôvodných siedmich oligarchov z 90. rokov, pretože jeho Norilsk Nickel je hlavným dodávateľom niklu a paládia. pre svetový automobilový priemysel.V júni však Spojené kráľovstvo zazvonilo na prvé varovanie sankcionovaním oligarchu.
Raz uhryznutý, dvakrát plachý Rusal tentoraz tiež nie je priamym terčom množstva sankcií na Moskvu za ruskú inváziu na Ukrajinu, ale Oleg Deripaska je sankcionovaný Spojeným kráľovstvom a EÚ.
bne IntelliNews už naznačilo, že ak by Norilsk Nickel začal mať problémy s hotovosťou, bude musieť byť opatrný, aby sa nerozhoril jeho firemný konflikt s Deripaskom, jedným z najstarších akcionárskych sporov v histórii ruskej korporácie.Potanin neustále argumentoval za zníženie dividend, aby minúť hotovosť na rozvoj kvôli ambicióznemu programu kapitálových výdavkov, najmä v oblasti paládiových kovov, ale Rusal, ktorý sa spolieha na dividendy Norilsk Nickel pre svoj peňažný tok, dôrazne odmieta túto myšlienku.
V roku 2021 Potanin a Rusal obnovili diskusiu o rozdeľovaní dividend spoločnosti Norilsk Nickel, na ktorú sa Rusal spolieha pri významnej časti svojich peňažných tokov.Norilsk Nickel predtým znížil dividendu, ale navrhol spätný odkúpenie za 2 miliardy dolárov.
Namiesto predĺženia akcionárskej zmluvy, ktorá vyprší na konci roka 2022, by obe spoločnosti mohli nájsť spôsob, ako sa zlúčiť, navrhuje Potanin.Podľa dohody musí Norilsk Nickel vyplatiť najmenej 60 % EBITDA na dividendách, keďže pomer čistého dlhu k EBITDA je 1,8-násobok (minimálna výplata 1 miliardy USD).
„Hoci sa neprijali žiadne konečné rozhodnutia a existuje mnoho rôznych scenárov transakcie, veríme, že znižovanie zadlženosti za posledných niekoľko rokov, vypršanie platnosti akcionárskej dohody v roku 2022 a zvýšené riziká sankcií v Rusku pripravili pôdu pre fúziu. “ komentovala spoločnosť Renaissance Capital 5. júna.
Potanin je generálnym riaditeľom spoločnosti Norilsk Nickel a jeho Interros drží v spoločnosti 35,95% podiel, zatiaľ čo Deripaskov Rusal má v spoločnosti 26,25%.Ďalším akcionárom je Crispian oligarchu Romana Abramoviča a Alexandra Abramova (asi 4 % akcií), s 33 % voľne obchodovateľných akcií.Hlavnými akcionármi UC Rusal sú En+ spoločnosti Deripaska (56,88 %) a SUAL Partners Victora Vekselberga a Leonarda Blavatnika.
Okrem niklu a paládia ťaží Norilsk Nickel aj meď, platinu, kobalt, ródium, zlato, striebro, irídium, selén, ruténium a telúr.UC Rusal ťaží bauxit a vyrába oxid hlinitý a hliník.Tržby Nornickelu v minulom roku boli 17,9 miliárd USD a Rusalových 12 miliárd USD.Preto by tieto dve spoločnosti mohli podľa odhadov RBC vygenerovať takmer 30 miliárd dolárov.
To by bolo na rovnakej úrovni ako svetové giganty ťažby kovov, ako je austrálsko-britské Rio Tinto (hliník, ťaží meď, železnú rudu, titán a diamanty, tržby v roku 2021 63,5 miliardy USD), austrálska BHP (nikel, meď, železná ruda, uhlie, 61 USD bn) Brazílsky Vale (nikel, železná ruda, meď a mangán, 54,4 mld. USD) a Anglo American (nikel, mangán, koksovateľné uhlie, platinové kovy, železná ruda, meď, hliník a hnojivá, 41,5 mld. USD).
„Zlúčená spoločnosť bude mať vyváženejší kôš kovov, pokiaľ ide o krátkodobé a dlhodobé trendy v dopyte: 75 % kovov podľa tržieb podľa našich výpočtov (vrátane hliníka, medi, niklu a kobaltu) sa bude týkať globálny trend dekarbonizácie, zatiaľ čo iné, vrátane paládia, sa budú týkať znižovania emisií existujúcich technológií,“ odhadujú analytici spoločnosti RenCap.
Obchodný portál Bell a RBC pripomínajú, že prvé fámy o fúzii medzi spoločnosťami Rusal a Norilsk Nickel pochádzajú z roku 2008, keď si Potanin a ďalší oligarcha Michail Prokhorov rozdelili aktíva ťažkého priemyslu.
Deripaska UC Rusal kúpila 25 % Norilsk Nickel od Potaninu, no namiesto synergie sa objavil jeden z najdlhších firemných konfliktov v ruskej histórii.
Rýchly posun vpred do roku 2022 po invázii a Potanin a Deripaska sú pripravení znovu prehodnotiť túto myšlienku, pričom Potanin argumentuje RBC, že hlavnými potenciálnymi synergiami by mohli byť presahy udržateľnosti a zelenej agendy Rusal a Norilsk Nickel, ako aj spoločná absorpcia štátna podpora.
Zopakoval však, že „Nornickel stále nevidí žiadne výrobné synergie s UC Rusal“ a že spoločnosti by v podstate udržiavali dva samostatné výrobné potrubia, ale napriek tomu by sa potenciálne stali „národným šampiónom“ v oblasti kovov a baníctva.
V komentári k najnovším sankciám voči nemu zo strany Spojeného kráľovstva Potanin tvrdil RBC, že sankcie sa „mňa osobne týkajú a podľa analýzy, ktorú máme k dnešnému dňu v Norilsk Nickel, nemajú vplyv na spoločnosť“.
Možno sa stále pozerá na Deripakovu skúsenosť so zrušením sankcií od Rusalu.„Podľa nášho názoru by skúsenosť s vylúčením SDN zo zoznamu sankcií a súvisiaca obchodná štruktúra Rusal/EN+ mohla hrať kľúčovú úlohu pri potenciálnej dohode o fúzii,“ napísali analytici RenCap.
Čas odoslania: júl-05-2022